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标普:予雅居乐集团拟发行高级无抵押美元票据BB长期发行评级

6月23日,标普授予雅居乐集团控股有限公司(Agile Group Holdings Limited,简称“雅居乐集团”,03383.HK,BB/负面/--)拟发行以美元计价的高级无抵押票据“BB”长期发行评级。这家总部位于中国的房地产开发商计划将所得款项主要用于为其现有债务进行再融资。发行评级以标普对最终发行文件的审查为准。

鉴于雅居乐集团资本结构中的债务相对于其他债务没有明显的从属关系,因此该票据的发行评级与雅居乐集团的发行人信用评级相同。截至2019年12月31日,雅居乐集团的资本结构包括435亿元人民币的有抵押债务、母公司层面发行的602亿元人民币无抵押债务,以及子公司发行的134亿元人民币无抵押债务(包括对合资企业和联营企业借款的财务担保)。该公司48.6%的优先债务比率低于标普50%的下调门槛。

标普认为,由于雅居乐集团5月份利用内部资源偿还了5亿美元的高级票据,拟发行的票据将增加其海外资本。在标普看来,雅居乐集团进入境内外资本市场和银行融资的强大渠道,是延长其债务到期情况并在2020年偿还相当大规模债务的关键。

雅居乐集团的负面展望反映了标普的观点,即该公司的去杠杆化努力可能比标普预期的要弱,因此其杠杆率在未来6到12个月内不会有实质性的改善。标普认为,雅居乐集团的去杠杆化高度依赖于毛利率恢复和收入增长加速,因其海南项目和非房地产板块贡献有所增加。标普还认为,雅居乐集团在房地产开发和其他方面的持续投资可能会阻碍其对债务增长的控制。


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